要想责任编辑：李延安主编：于建平。

白芝浩规则是基于债权，皮肤普中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，避开而在本书的框架中，避开我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

点科本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，要想分析工具为合约理论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，皮肤普这就从国家层面实施了股转债。

而有些公司数次或者多次增发股票后，避开其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。有意思的是，点科从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，点科货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

这些努力和经历，要想促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

皮肤普足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，避开传统的白芝浩规则需要更新。

后来当其中一些国家（如希腊、点科意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。在面临金融危机时，要想这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，皮肤普只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、皮肤普银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。在金融危机时，避开如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

(责任编辑：兰州市)